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专题：黄金价格一举突破4000美元/盎司年内涨幅超52%

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　　来源：期货日报

　　早上好，先来关注下海外市场。

　　金银价格持续上涨

　　10月8日，现货黄金价格一举突破4000美元/盎司，为史上首次；年内大涨近1400美元/盎司，涨幅超52%。

　　港股8日开盘后，黄金股集体爆发，赤峰黄金一度暴涨超17%，山东黄金涨超7%，老铺黄金涨超5%。国内多个金饰品牌克价也水涨船高，截至发稿，周大福、周大生、六福珠宝等足金饰品价格站上1162元/克。

　　8日晚，现货黄金价格向上触及4050美元/盎司，再创历史新高。COMEX白银期货价格站上49美元/盎司，日内涨3.13%。截至发稿，现货黄金价格上涨0.52%，现货白银价格上涨1.97%；COMEX黄金期货价格收涨1.4%，报4060.6美元/盎司；COMEX白银期货价格收涨1.95%，报48.44美元/盎司。

　　消息面上，央行数据显示，中国9月末黄金储备报7406万盎司，环比增加4万盎司，为连续第11个月增持黄金。桥水基金创始人瑞·达利欧在最新的讲话中表示，黄金“肯定”比美元更具避风港作用。高盛近日将2026年12月黄金目标价上调至4900美元/盎司。

　　今天凌晨发布的美联储会议纪要显示，多数官员表示今年进一步放松政策可能是合适的，少数官员可能支持9月份不降息，一名与会者倾向于在9月会议上降息50个基点。多数官员认为近期通胀水平居高不下，但将逐步回归目标水平。

　　当地时间10月8日，美国参议院对众议院通过的共和党版本短期拨款法案及民主党替代方案进行表决，均未通过。美联邦政府继续“停摆”。

　　徽商期货表示，短期内美国政府“停摆”危机持续发酵，使得市场在判断经济走向以及美联储政策路径时面临的难度显著增大，进而导致市场风险加剧，投资避险情绪高涨。除此之外，美国经济的不确定性不断增加，这使得市场对美联储降息的预期有所升温，实际利率也趋于下行。鉴于宏观经济增长放缓、货币政策宽松以及地缘局势等诸多因素的支撑，贵金属价格长期内维持偏多的思路。

　　消息人士称哈马斯已同意加沙停火协议

　　据央视新闻最新消息，当地时间9日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）已经同意加沙停火协议。

　　据埃及开罗新闻频道等媒体援引哈马斯消息人士信息报道，以色列和哈马斯双方9日将在埃及签署加沙停火协议。

　　另据巴勒斯坦《圣城报》9日报道，哈马斯与巴勒斯坦各派别同意加沙停火计划，正式协议将于9日在埃及签署。该协议包括立即开放五个过境点，允许人道主义援助物资进入加沙，调整以军加沙撤军路线图，在第一阶段释放20名在世的以方被扣押人员等。报道称，协议由美国、埃及、卡塔尔和土耳其担保，只要双方遵守协议，冲突就不会再次发生。

　　目前，以色列和哈马斯方面均尚未就此表态。

　　当地时间10月8日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”发文称，以色列与哈马斯均已签署其提出的“20点计划”第一阶段协议。

　　分析人士：有色板块或迎来一波补涨行情

　　2025年国庆中秋假期期间，外盘有色金属品种表现优异，具体来看，伦铜上涨3.54%，伦锡上涨4.06%，伦镍上涨1.74%，伦铝上涨2.96%，伦锌上涨0.98%。

　　“宏观预期和供应扰动两大因素共同驱动有色板块强势上涨。” 金瑞期货金属研究员吴梓杰说，宏观层面，美联储降息预期持续升温。近期公布的美国9月ADP就业人数意外减少3.2万，远低于市场预期，是2023年3月以来的最低值。在美国政府“关门”导致官方非农数据缺失的背景下，疲软的ADP数据极大地强化了美联储降息预期，有效提振了包括有色金属在内的权益和商品市场的整体风险偏好。此外，被视为“安倍路线”继承者的高市早苗当选日本自民党总裁后，市场预期其将推行更为宽松的财政和货币政策，导致日元承压，间接影响了全球资本流动和资产定价。

　　吴梓杰进一步解释称，供应扰动为有色金属价格上涨增添了强劲动力。假期期间，供应端传出多则利多消息，例如智利8月铜产量同比大幅下降9.9%，创下两年多来的最大降幅；智利安托法加斯塔旗下重要铜矿的工会拒绝新的合同提议，增加了罢工风险。这些事件共同加剧了市场对铜供应短缺的担忧。同样，其他金属也面临供应问题：印尼总统下令关闭非法锡矿，澳大利亚29Metals公司因矿山地震撤回年度锌产量指引。供应端的利多和宏观预期共同推动有色金属价格强势上涨。

　　“国庆中秋假期前，印尼Grasberg矿山停产令全球铜矿供应缺口扩大，为铜价上涨提供驱动；印尼强力打击本国非法采矿的消息仍在发酵，也助推锡价走强。假期期间，海外市场再次出现挤仓现象，推动伦锡和伦锌价格走高。”新湖期货有色首席分析师孙匡文说。

　　看向基本面，吴梓杰认为，当前有色金属市场供应扰动频发，需求复苏相对温和且存在不确定性。供应方面，有色板块多个核心品种面临减产风险，铜供应紧张是当前市场的主要矛盾。智利作为全球最大的铜生产国，其8月产量大幅下降，旗舰矿山也因事故下调了年度产量预期。同时，重要铜矿的劳资谈判陷入僵局。此外，印尼Grasberg矿山停产也显著改变了市场供需平衡的格局。在这些因素的共同作用下，预计四季度及明年铜市场将从供应过剩转为供应短缺。

　　孙匡文认为，近期有色板块各品种基本面表现分化。主要品种需求不及预期，价格虽然走强，但全球经济增长放缓带来一定程度的消费负反馈。供应方面，各品种表现明显分化。铜矿供应趋紧，原铝供应增长不及预期。锌市场供应相对较为宽松，海外锌锭供应被寡头垄断，伦锌市场持续处于挤仓状态。锡矿供应有增加预期，铅、镍供应则无显著变化。

　　“锌与镍同样面临供应扰动。澳大利亚一处重要矿山因地震事件撤回年度锌产量指引。镍方面，印尼将RKAB的审批年限从3年改回1年，此举意在维持镍矿供应偏紧状态，为价格上涨提供了动力。”吴梓杰说。

　　期货日报记者从受访人士处获悉，当前有色金属需求整体偏弱，呈现出“旺季不旺”的特征。

　　“数据显示，9月中国制造业PMI有所回升，但生产端的改善强于需求端。具体到品种，目前铜价较高，对需求产生了一定的抑制作用，‘金九银十’的实际需求有待观察。锡需求持续低迷，主要是因为消费电子和家电市场需求不振，订单明显减少。整体来看，实际需求复苏力度仍有待观察。”吴梓杰说。

　　国庆中秋假期期间，外盘有色板块普涨，假期后国内有色金属市场将如何演绎？

　　孙匡文告诉记者，国内有色板块或迎来一波补涨行情。虽然假期期间伦锌涨幅也较大，但国内供应宽松，沪锌补涨幅度或有限。短期来看，全球主要经济体纷纷进入降息周期，宏观层面利多占据上风，为有色金属价格提供支撑。基本面的差异将使有色板块各个品种表现分化，铜、铝、锡等品种涨幅可能较大。

　　“展望后市，市场整体基调偏乐观，有色金属价格重心有望继续抬升，但各品种的上行节奏将有所分化，多空双方依然围绕宏观预期与基本面进行博弈。”吴梓杰说，后期需要重点关注两大核心变量：一是海外重要数据，若数据强于预期，可能导致美联储降息预期降温；二是各品种供应扰动的实际影响，例如印尼政策的实际效果和智利铜矿劳资谈判进展。

　　“基于海外股市表现和贵金属市场的反馈，全球市场风险偏好上升，为铜价上涨提供了较好的宏观环境。四季度铜价有望继续上涨，年内创下历史新高的概率不断增加。”光大期货有色金属总监展大鹏说。

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